JOB竞博.【国盛钢铁】钢铁周报：供给逐步调整基本面中期向好

　　中信钢铁指数报收1555.22点，下跌1.05%，跑输沪深300指数0.34pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。

　　投资策略：国内经济近期无论是PMI还是工业企业利润数据都显示国内经济依然在稳步复苏，同时三季度以来财政支出节奏开始加快，会进一步加快经济复苏的速度。但短期美元美债强势，对大宗商品金融属性形成压制。中期看美元已处于顶部区域，一旦转势则商品最后的压制解除，产出缺口和金融属性共振将提高商品的价格弹性，其中金融属性更强的有色可能表现优于黑色金属。具体到钢铁行业，本周钢材供给逐步调整，库存由增转降，表需季节性恢复，钢材出口维持高位，预计随着地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，钢材需求有望重新走强。行业估值及盈利向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。

　　供给持续回落，表需季节性恢复。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.9%，环比-0.4pct，同比+2.9pct，91家电弧炉产能利用率为53.7%，环比+0.4pct，同比+3.1pct，五大品种钢材周产量为918.2万吨，环比-0.6%，同比-4.7%；本周长流程产出继续下行，日均铁水产量周降1.1万吨至245.9万吨，钢材产量环比小幅下行，近期钢厂利润低迷，钢厂检修增多；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1115.0万吨，环比-1.2%，同比+3.4%，钢厂库存为488.5万吨，环比+0.9%，同比+1.1%；钢材总库存环比小幅回落0.6%，较上周变动幅度回落7.3pct，节后运输条件改善，厂库累积速度放缓，社库正常去化，市场交易状态恢复；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为927.3万吨，环比+12.9%，同比-6.8%，其中螺纹钢周表观消费268.7万吨，环比+35.1%，同比-17.5%，本周五大品种钢材表需季节性恢复，环比显著回升，但同比仍偏弱，本周建筑钢材成交量均值为13.93万吨，环比节前一周均值回落12.6%；钢材现货价格与现货矿价同步回落，主流钢材品种长流程即期毛利低位运行，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为24.2%，环比-6.5pct。

　　九月钢材出口略降，年内净出口超六千万吨。根据wind数据，2023年9月中国出口钢材806.3万吨，较上月减少21.9万吨，环比下降2.6%，1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%；9月中国进口钢材64.0万吨，环比持平，1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比下降31.7%；1-9月净出口为6112万吨，同比增42.6%，创出2017年以来同期净出口新高；预计随着后续粗钢产量调控、大气污染治理及需求端政策向好的持续兑现，行业基本面有望持续改善，钢铁板块中长期配置价值凸显。

　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-8月国内火电投资完成额为546亿元，同比增长13.8%，核电投资完成额522亿元，同比增长56.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

　　本周长流程产出继续下行，日均铁水产量周降1.1万吨至245.9万吨，钢材产量环比小幅下行，近期钢厂利润低迷，钢厂检修增多。

　　根据wind数据，2023年9月中国出口钢材806.3万吨，较上月减少21.9万吨，环比下降2.6%，1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%；9月中国进口钢材64.0万吨，环比持平，1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比下降31.7%；1-9月净出口为6112万吨，创出2017年以来同期净出口新高；预计随着后续粗钢产量调控、大气污染治理及需求端政策向好的持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块中长期配置价值凸显。

　　钢材总库存环比小幅回落0.6%，较上周变动幅度回落7.3pct，节后运输条件改善，厂库累积速度放缓，社库正常去化，市场交易状态恢复。

　　本周五大品种钢材表需季节性恢复，环比显著回升，但同比仍偏弱，本周建筑钢材成交量均值为13.93万吨，环比节前一周均值回落12.6%。

　　铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅走弱，澳巴发运量有所下降，到港量环比回落，疏港量同步减少，铁矿港口库存持续去化并处于四年来同期最低水平；本周铁水产量高位回落，钢厂利润在高矿价及焦炭多轮上涨影响下收窄，减产压力增大，预计随着后市铁矿石监管趋严、钢厂逐步减产的影响，矿价难有持续上涨行情。

　　焦炭方面：本周焦炭现货价格稳中偏强运行，部分焦企提涨，独立焦企开工小幅增加，加总库存略有回升，近期山西省4.3米焦炉关停政策受到明显关注，若该政策严格执行，双焦价格或持续偏强运行，继续关注钢厂利润及政策执行力度。

　　现货价格方面：节后钢材现货价格走弱，旺季需求成色略显不足，但随着供给持续减量，基本面仍有改善预期，关注后续需求表现，预计近期钢价震荡偏弱运行。

　　成本及毛利方面：节后一周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利持平上周，原料滞后三周吨钢毛利持续回落；电炉方面，废钢价格环比小幅下跌，短流程吨钢毛利略有好转。

　　Ø长流程螺纹、热卷即期现货成本分别4170元/吨与4396元/吨，毛利分别为-398元/吨与-390元/吨。

　　Ø长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4078元/吨与4304元/吨，毛利分别为-317元/吨与-508元/吨。

　　Ø废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2540元/吨，周环比-1.2%，同比-2.3%。短流程螺纹即期现货成本为4035.3元/吨，毛利为-275.3元/吨。

　　本周上证指数报收3088.10点，下跌0.72%，沪深300指数报收3663.41点，下跌0.71%。中信钢铁指数报收1555.22点，下跌1.05%，跑输沪深300指数0.34pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。

　　涨幅前五：永兴材料、大中矿业、本钢板材、方大炭素、鄂尔多斯，涨幅分别为8.3%、2.5%、2.3%、2.1%、1.5%。

　　跌幅前五：常宝股份、盛德鑫泰、银龙股份、*ST西钢、抚顺特钢，跌幅分别为-6.9%、-6.6%、-6.0%、-5.7%、-5.4%。

　　根据海关统计快讯数据，2023年9月，我国进口钢材64.0万吨，环比持平；均价1633.3美元/吨，环比下跌35.9美元/吨，跌幅2.2%。1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比减少264.3万吨，降幅31.7%。2023年9月，我国出口钢材806.3万吨，环比减少21.9万吨，降幅2.6%；均价814.2美元/吨，环比上涨3.5美元/吨，涨幅0.4%。1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长1611.2万吨，增幅31.8%。

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