JOB竞博.黑色系 螺纹钢节后或有回落风险

　　【信息整理】4月2日，全国主港铁矿石成交125.10万吨，环比增25.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交17.00万吨，环比减16.5%。

　　【南华观点】临近放假，受益于宏观数据较为乐观，部分空头离场，盘面出现反弹，成材现货成交量上升，一方面是因为上周成交较弱带来的需求后置，盘面反弹令市场拿货情绪好转，另一方面可能是节前补库推动。但是考虑到地产疲软与基建发力乏力且滞后，预计需求环比好转幅度较为有限，进一步限制钢厂复产幅度，原料供应端矛盾仍存。综上所述，预计节前呈现小反弹，但是此轮下跌周期尚未结束。

　　【信息整理】在4月1日公布的最新国内热轧卷价格中，Hoa Phat Dung Quat将其挂牌价下调了约40美元/吨。该公司对6月交货的非精整SAE1006或SS400级热轧卷的报价相当于约550美元/吨cfr越南南部（不含增值税）。

　　【南华观点】产量继续增加，但需求并未跟进，产量只略低于需求，去库放缓。结构上，热卷的供应仍有增量，热卷和螺纹的供应量差仍在拉大。热卷供应的压力对估值上升产生了阻力。短期内宏观预期真空，缺乏做多的故事。需求疲弱、供应增加的情况下，预计热卷继续偏弱运行。操作上逢高空。

　　【南华观点】铁矿石基本面仍偏弱，但有触底的可能性。发运端，全球发运量稳在2912万吨。非主流发运仍在增加。力拓和FMG发运在增加。第一季度末发运冲量。需求端，铁水产量下滑，目前只有221万吨的日均铁水产量了。钢厂复产意愿不强，但消耗了高价原料库存后补充低价原料库存后，亏损有望收窄，铁水产量有往上的驱动但不强。操作上仍偏空，但等待反弹加空机会。

　　【南华观点】目前交易的核心依然是需求，钢材成交量回暖偏投机性回补，刚需随着资金逐渐到位有释放预期，电炉与高炉进一步环比复产，钢厂与焦化还有期现节前存在补库驱动，焦煤上游累库压力有望阶段性缓解。钢材与铁水需求短期有回暖预期，但是持续性预计在清明节后会回落，后市维持偏空判断。

　　2. 4月1日，内蒙古察右前旗某硅锰生产厂家自主检修一台硅锰合金矿热炉，涉及日产250吨左右，检修时长五天左右，随后预计将继续检修其另外一台矿热炉，具体情况Mysteel持续跟进。

　　硅锰：供给端，短期硅锰供应紧缩，但产地亏损未能有效改善，若亏损持续，南方产区复产希望渺茫，内蒙古减产幅度或进一步扩大。需求端，“金三”预期落空，螺纹、线材减产，硅锰炼钢需求疲软。近期钢厂利润低位回升，二季度建材产量或缓慢增加，但地产、基建走弱的现状难以扭转，远月硅锰炼钢需求仍有下滑空间。综上，硅锰的减产力度远不及其需求走弱的幅度，硅锰基本面矛盾或进一步激化。受地产、基建拖累，硅锰远月需求不容乐观，逢高空硅锰的观点不变。

　　硅铁：一季度，硅铁成本让利明显，产区亏损情况有所修复，后续硅铁开工或缓慢增加。需求端，短期内钢厂复产预期有落空的迹象，二季度铁水增产高度或有限，硅铁炼钢需求疲软。一季度金属镁生产良好，非钢需求相对旺盛，但随着金属镁进入亏损区间，镁厂减产利空硅铁非钢需求。观察库存可以发现，硅铁经过前期减产＋制造业需求托底，供需矛盾有所缓和，库存压力在可控范围内，二季度硅铁有希望触底反弹，但上方空间有限。中长期，下游地产、基建需求疲软拖累“钢需”，仅靠钢材出口和板材相关制造业托底“钢需”较为困难，硅铁远月需求不容乐观，逢高空硅铁的观点不变。